啟順礦產品(圖)|赤鐵礦煉鐵|江西赤鐵礦：

環保等限制供給逆勢增庫將緩解赤鐵礦

  國內環保形勢嚴峻，多家中小型礦山停產，銅精礦供應持續減少。與此同時，國內部分冶煉廠粗煉檢修，粗銅供應減少。赤鐵礦粗銅加工費從4月開始高位回落，從一季度末1850元/噸下降至當前的1700元/噸。

 此外，擁有40萬噸/年電解銅生產能力的印度南部銅冶煉廠因環保問題被迫停產，提高了銅供應偏緊的預期。當地政府要求該冶煉廠怺久關停。

 根據WoodMackenzie數據，2018年全球消費增速有望維持2%上方，遠超銅礦供給增速和精煉銅供應增速。2018年全球銅供應缺口16.7萬噸，江西赤鐵礦，去年過剩8.5萬噸。今年全球銅精礦供應基本平衡。不過，由于資本開支萎縮，2020年之后，赤鐵礦燒結，銅精礦的供應將進入萎縮期。在全球銅消費增速能夠保持低位增長的情況下，供給拐點將造就銅價長牛。

?鐵礦巨頭擴展動力在哪？赤鐵礦

  其一，發揮規模優勢，鈦赤鐵礦，擠壓“非主流”礦山生存空間

 以淡水河谷為例，淡水河谷鐵礦粉和球團礦EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）盈虧平衡點達到28.8美元/干噸，與“非主流”礦山相比更具競爭力。赤鐵礦在中國鐵礦石需求明顯放緩之后，全球主要鐵礦巨頭希望依托自身規模優勢、成本優勢，擠壓“非主流”礦山的生存空間，提升其在整個鐵礦石市場的占有率。

 其二，為自身礦山的新老交替做準備

 目前，全球主要鐵礦巨頭都面臨著礦山新老交替問題。今年6月份，必和必拓支出29億美元，用于開發其位于澳大利亞西部的South Flank鐵礦項目，該項目將于2021年開始投產，將完全取代年產8000萬噸的楊迪(Yandi)礦。據悉，楊迪礦已接近其開采壽命。

 近幾年，淡水河谷共投資195億美元，大力開發卡拉加斯礦區的S11D鐵礦項目。卡拉加斯礦山鐵礦石平均品位約為66%，赤鐵礦煉鐵，被認為是全球鐵礦石品位醉高的礦山。

 自2011年以來，世界礦業巨頭陸續投入了1200億美元，用于擴大產能，而這些產能恰好會在近幾年集中釋放，僅僅在2015年，四大礦山累計增產近1億噸。

 其三，印度等國家成為目前國際礦業巨頭新目標。

 必和必拓曾做出過這樣的預測：鋼鐵將成為印度經濟增長的重要推動因素，印度鋼鐵需求將在2025年翻一番。而根據印度政府所制定的目標，到2030年，印度鋼鐵產量將達到3億噸。

 礦業巨頭也將目標由中國轉向印度等新興國家。

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